תחומי פעילות
ניתוח אנליטי, ליווי משקיעים לאורך כל חיי ההשקעה בקרנות ובקרה תפעולית
ניתוח אנליטי מקיף טרום השקעה ומעקב שוטף לאורך כל חיי ההשקעה
האנליזה הינה ניתוח מקיף, מקצועי ואובייקטיבי על הקרן במטרה לסייע למשקיעים בתהליך קבלת
החלטות ההשקעה.
האנליזה מנתחת את הקרן, על כל רבדיה וסוקרת את מאפייניה השונים. כל משקיע בהתאם להעדפות הסיכון ומבנה ההשקעות שלו יוכל להיעזר באנליזה ולהשתמש בה בכדי לבסס החלטת השקעה.
לצורך ביצוע האנליזה צוות אובייקטיב מקבל חומר רב מהקרן הכולל בין היתר:
שאלון, מצגות, PPM, דיווחים רבעוניים, דו"חות מהאדמיניסטרטור וכן מתבצע שימוש במערכות מידע חיצוניות לצורך ניתוח השוק, ניתוח תשואות ועוד.
למשקיעים שהחליטו לבצע את ההשקעה, אובייקטיב ממשיכה לבצע מעקב שוטף אחר הקרן ומנפיקה דו"ח שנתי המתבסס על האנליזה המורחבת טרום ההשקעה והשינויים שהתרחשו בקרן בפועל בהשוואה לתכנון.
הדו"ח השנתי כולל בין היתר; שינויים במבנה הקרן, דיווח על ביצוע ההשקעות בפועל והשפעתן על תשואת הקרן, עדכון על שינויים בשוק במהלך התקופה, התממשות סיכונים באם התרחשו או נוספו חדשים. הדו"ח השנתי מאפשר למשקיע לקבל תמונת מצב מהימנה ולהישאר מעודכן בהשקעותיו.
הכלים המרכזיים לצורך הכנת אנליזה
מודל לבחינה וניתוח
מודל מובנה שבעזרתו מתבצע הניתוח לקרנות. האנליזה מכילה פרקים רבים מאסטרטגיה ועד ניהול סיכונים (מבנה האנליזה). באנליזה ישנה התייחסות לקרן על כל היבטיה השונים. בנוסף, קיים במודל הבדל באספקטים שאנו בודקים בהתאם לסוג הקרן (קרן נדל"ן, קרן תשתיות, קרן אשראי ועוד).
שאלון למיפוי ההשקעה
שאלון מפורט למיפוי ההשקעה נשלח לקרן ומקבל מענה טרם המפגש עם צוות אובייקטיב, כך שהצוות מגיע בקיא ומוכן לפגישה. השאלון תואם את כלל הרבדים באנליזה בהתאם למודל.
איסוף תכנים וגישה לחדר מידע
צוות אובייקטיב מקבל תוכן רב מהקרן באופן שוטף, הכולל בין היתר: מצגות, PPM, LPA, DDQ, דיווחים רבעוניים, דו"חות מהאדמיניסטרטור, עדכון על עסקאות שוטפות ועוד.
מפגש מול הקרנות
נציגי הקרן וצוות מאובייקטיב נפגשים פנים מול פנים לאחר הכנה מעמיקה ומעבר על כלל החומרים שהתקבלו מהקרן. מטרת הפגישה היא הכרת האנשים הפועלים בקרן. יחד עם נציגי הקרן, אובייקטיב לומדת את מדיניות ההשקעה, עסקאות שכבר בוצעו, מעורבות בחברות הפורטפוליו, כולל מעבר על מסמכים פנימיים.
וועדה מייעצת
בסמוך לפגישה עם הקרן, מתכנסת הוועדה המייעצת, הכוללת את מנכ"ל אובייקטיב, מר בועז ורשבסקי, יועצת בכירה, הגב' מירי בן יהושע ואנליסט המתמחה בתחום הפעילות של הקרן. מטרת הוועדה הינה לעבד את הנקודות שעלו בפגישה מול הקרן ולקבל החלטות לגבי מבנה האנליזה. בנוסף, הוועדה המייעצת מעבירה שאלות המשך ובקשה לחומרים נוספים בהתאם לנקודות אותן הוועדה רוצה לבחון יותר לעומק
בסיס מידע רחב
אנו משתמשים במערכות מידע מקומיות ובינלאומית לצורך בחינה של השוק, ביצועי הקרנות והשוואה לענף ולתעשיה.
ידע מקצועי וניסיון מעשי רב
לכל אחד באובייקטיב ניסיון מקצועי רב שנים במגוון התמחויות בהתאם לסוגי הקרנות, מתוך כוונה לנתח את הקרנות האלטרנטיביות בהיבטיהן השונים ולהעניק שירות רחב ומקיף יותר.
מבנה האנליזה
מבנה האנליזה המפורט להלן הינו פורמט קבוע, כאשר לכל קרן בהתאם למאפייניה, אובייקטיב מוסיפה נדבכים ומבצעת התאמות:
תמצית מנהלים
פרק תמצית המנהלים מרכז ומסכם בצורה ברורה וממצה את כל הנקודות המרכזיות שעלו במהלך האנליזה, ומציג אותן באופן ממוקד. הפרק כולל התייחסות קצרה למהות הקרן, רקע על הגוף המנהל וצוות הניהול, אסטרטגיית ההשקעה, יעדי התשואה המרכזיים, תנאי הגיוס, והסיכונים המרכזיים שזוהו, לצד האמצעים שננקטים על מנת למתן אותם. התמצית מאפשרת לקורא לקבל הבנה מקיפה, אך מתומצתת של הניתוח שבוצע באנליזה, והיא משמשת כבסיס ראשוני להבנת מהות ההשקעה ואופייה.
רקע כללי
הפרק כולל תיאור מעמיק של הקרן ושל סביבת הפעילות שלה. מתואר בפירוט מבנה הקרן, כולל מידע על תאריך ההקמה, מקום ההתאגדות, מטרותיה, היסטוריית פעילותה, וכל פרט מהותי אחר הרלוונטי להבנת הרקע. הפרק מתאר בהרחבה את החברה המנהלת, כולל ניסיון עבר שלה, יתרונות תחרותיים והישגים מהותיים. כמו כן, מפורט מבנה הבעלות על הקרן (אחזקות בגופים כלליים – GP), זהות הגופים המרכזיים, מבנה התאגדותם, והאינטרסים שלהם בפעילות הקרן. בפרק ישנו פירוט מקיף על הצוות הניהולי – כולל שמות, ניסיון מקצועי, תחומי התמחות, תפקידים מוגדרים, וניסיון רלוונטי לפעילות הקרן. כמו כן, יש פירוט לגבי האורגנים הפעילים בקרן, כגון ועדת השקעות, ועדה מייעצת, ותשתית תפעולית הכוללת ספקי שירות חיצוניים ונהלי עבודה שוטפים.
אסטרטגיה
הפרק מפרט לעומק את אסטרטגיית ההשקעה של הקרן, ומספק מידע מקיף על תחומי הפעילות העיקריים והמשניים של הקרן, מיקוד גאוגרפי, סקטורים ספציפיים, סוגי העסקאות שבהן הקרן מתמקדת, והמודלים הפיננסיים השונים בהם הקרן משתמשת. הפרק כולל ניתוח מפורט של מודל ההשקעה, המבנה המשפטי של העסקאות, בטוחות ומנגנוני הגנה על ההשקעה, וכן תיאור מקיף של תהליך החיתום, בדיקות הנאותות (Due Diligence), ואופן ניהול ההשקעות השוטף. כמו כן, מתוארים לעומק קריטריוני ההשקעה ואופן בחירת הפרויקטים, תוך הצגת יתרונות הקרן בתהליך העסקאות.
ניתוח תשואות
פרק זה כולל ניתוח מורחב של יעדי התשואה של הקרן, ומספק מידע מפורט על תשואות העבר בקרנות קודמות, השוואה לביצועים של קרנות דומות במדדי השוואה רלוונטיים, וסקירת גורמים חיצוניים ופנימיים שיכולים להשפיע על ביצועי הקרן. מוצגים בפירוט נתונים היסטוריים של ביצועי הקרנות הקודמות, תוך ציון מפורש של שיעורי התשואה, יחס סיכון-סיכוי, רמת התנודתיות, ניתוח השוואתי לשוק הסחיר, שיעור הפסדי אשראי (דיפולט), ונתונים נוספים המשפיעים על תשואת הקרן.
מדיניות גיוס
הפרק כולל תיאור מפורט של תנאי ההשקעה בקרן, הכולל פירוט על סכומי הגיוס, דרישות השקעה מינימליות, דמי ניהול, דמי הצלחה , מבנה העמלות, אופן חישובן, ומדיניות יציאת המשקיעים (תנאי נזילות). כמו כן, מתוארות נקודות חריגות או ייחודיות בתנאי ההשקעה, לרבות הטבות מיוחדות למשקיעים מוקדמים או גדולים.
ניהול סיכונים
פרק זה כולל פירוט מקיף ומעמיק על כל הסיכונים הרלוונטיים שהאנליזה זיהתה במהלך הבדיקה. הסיכונים מפורטים בטבלה ברורה, תוך סיווגם לפי טיב הסיכון, חומרת הסיכון, ואופן ההתמודדות איתו.
הסיכונים כוללים בין היתר סיכוני שוק, אשראי, מינוף, ריבית, נזילות, רגולציה, ענף, וסיכון איש מפתח, ונבחנים באופן מדוקדק יחד עם אמצעי המיתון שהקרן נוקטת על מנת לצמצם את החשיפה אליהם.
חוזקות
בפרק מפורטות ומודגשות החוזקות העיקריות של הקרן, בהתבסס על ההיסטוריה של הגוף המנהל, ניסיון הצוות הניהולי, הישגים מוכחים, יציבות פיננסית, ביצועים טובים יחסית לתעשייה, יתרונות תחרותיים משמעותיים, ויתרונות נוספים שיכולים להשפיע לחיוב על הצלחת ההשקעה.
סיכום
הסיכום מרכז באופן ברור ויסודי את כלל הממצאים שעלו במהלך הבדיקה והאנליזה. הסיכום כולל ניתוח כולל של כל ההיבטים שנבחנו בפרקי האנליזה השונים, ומציג תמונה מאוזנת של ההשקעה – ללא המלצות ישירות. מטרת הפרק היא לספק למשקיע הפוטנציאלי הבנה מלאה של ההשקעה ויכולתה להשיג את מטרותיה המוצהרות.
נספח – ניתוח שוק
הנספח של ניתוח השוק כולל סקירה מפורטת ומעמיקה של הסביבה הכלכלית, הענפית והעסקית שבה הקרן פועלת. הנספח מספק ניתוח מאקרו-כלכלי רחב, המתבסס על נתונים רשמיים ועדכניים של גופים כלכליים מובילים, ומסייע להבנת הדינמיקה בשוק, מגמות הביקוש וההיצע, גורמים המשפיעים על צמיחת התחום, וכן סיכונים פוטנציאליים. נוסף על כך, הנספח מותאם ספציפית לסוג הקרן: למשל, עבור קרן חוב ייכלל ניתוח ייעודי של שוק האשראי וקרנות אשראי , עבור קרן נדל"ן ייערך ניתוח שוק נדל"ן וקרנות נדל"ן מפורט, וכן הלאה. המידע בניתוח השוק מאפשר למשקיע לקבל הקשר רחב יותר להבנת ההזדמנות שהקרן מציעה, תוך בחינת השפעת הגורמים החיצוניים על הצלחתה העתידית.
נספחים נוספים
הנספחים הנוספים באנליזה כוללים מידע תומך, איכותי ומפורט, המרחיב את הנושאים שעלו בפרקי האנליזה השונים, ומציעים פרטים נוספים שלא מצאו ביטוי בגוף האנליזה. מידע זה יכול לכלול ניתוחי עומק של ביצועי קרנות עבר, מידע מפורט על ההנהלה וצוות ההשקעות, מדיניות ESG, ניתוחי עסקאות לדוגמה, ונתונים נוספים שתפקידם לסייע למשקיע לגבש תמונה מלאה ושלמה לגבי הקרן, אופייה, ואופן פעולתה. הנספחים מאפשרים העמקה נוספת במידע, ותומכים בקבלת החלטה מושכלת על בסיס נתונים מקיפים.
ליווי משקיעים בקבלת החלטות השקעה אלטרנטיביות
ליווי לאורך כל תהליך ההשקעה בקרנות אלטרנטיביות
אובייקטיב מלווה משקיעים לאורך כל תהליך ההשקעה בקרנות השקעה אלטרנטיביות, משלב הבחינה, דרך קבלת ההחלטות ולאורך כל חיי ההשקעה. צוות האנליסטים של אובייקטיב מסייע למשקיעים לקבל את ההחלטה הנכונה ביותר עבורם באמצעות כלי ניתוח מותאמים.
השירות כולל הגעה לוועדות השקעה, הצגת חוות דעת, סקירות ומתן דיווחים.
אובייקטיב מספקת מספר שירותים בתחום ההשקעות האלטרנטיביות:
ניתוח אנליטי מקיף המותאם אישית לצרכי המשקיע
צוות אובייקטיב מתמחה בניתוח תיק ההשקעות האלטרנטיבי של המשקיע. השירות כולל מפגשים עם המשקיע בהם תינתן התייחסות על התיק האלטרנטיבי על כל מרכיביו וכן סיוע בפיזור נכון ואפקטיבי עבורו.
סקירה על קרן השקעה אלטרנטיבית
אובייקטיב תעניק סקירה על אנליזה ספציפית, הסבר מקיף והסבר לגבי התאמתה לצרכי המשקיע. מתן חוות הדעת המקצועית בשילוב אנליזה מקיפה על ההשקעה האלטרנטיבית יאפשר למשקיע לקבל החלטה באם לשלבה בתיק ההשקעות הכללי ובאיזה היקף.
מרכז מידע להשקעות אלטרנטיביות
מתן סקירה רחבה של כלל הקרנות האלטרנטיביות המגייסות בשוק והתמקדות לפי קרנות בתחומים שונים (גידור, נדל"ן, תשתיות, אשראי ועוד) בהתאם לדרישות המשקיע. באמצעות מידע זה המשקיע יוכל לקבל תמונה רחבה של הקרנות הרלוונטיות עבורו ובמידה והוא מעוניין, הוא יכול ליזום אנליזה על הקרן אותה הוא מעוניין לבחון. באמצעות שירות זה המשקיע מקבל החלטות השקעה מושכלות יותר.
בקרה תפעולית חיצונית
ליווי לאורך כל תהליך ההשקעה בקרנות אלטרנטיביות
התפעול בהשקעות אלטרנטיביות מתבצע בצורה ידנית להבדיל מהשקעות סחירות בהן נקלטים הנתונים בבנק בהתאם לדיווחים שוטפים מהבורסה. המשקיע מבצע תפעול לקרנות האלטרנטיביות בהן הוא מושקע בהתאם להוראות והדיווחים מהאדמיניסטרטור של הקרן (כמות היחידות שהמשקיע מחזיק, בקשות לקריאות לכסף, שווי האחזקות). אצל חלק מהמשקיעים לא מתבצעת בקרה על פעילות מחלקת התפעול והבנק, בעקבות העומס והקושי הגדול בבקרה על מכלול היבטי ההשקעה.
מטרה נוספת של הבקרה, הינה לבדוק את נכונות הנתונים בדיווחים של הקרנות.
הבקרות של אובייקטיב הן בקרות שניות על פעילותה של מחלקת התפעול של המשקיע והבנק, בתחום הקרנות האלטרנטיביות. אובייקטיב מספקת שירות בקרה רבעונית על נאותות נתוני תיק ההשקעות האלטרנטיבי, ניטור פעולות וזיהוי תקלות בכל היבטי ההשקעה: הגדרות נייר, תנועות כספיות, שערוך נכסים, תשואות ודמי ניהול.
מטרה נוספת של הבקרה, הינה לבדוק את נכונות הנתונים בדיווחים של הקרנות.
פירוט הבקרות:
1.ביצוע בקרת סבירות על נאותות השערוך של הקרנות המושקעות.
2.ביצוע בקרות נאותות כדי לוודא כי דוחות תקופתיים ועדכונים שוטפים לגבי מצב ההשקעות בקרנות ההשקעה, המשמשים בסיס לשערוך קרנות השקעה, הינם שלמים, מדויקים ומעודכנים.
הבקרה מבוססת על הנתונים הבאים:
התכתבויות בדואר אלקטרוני, דו”חות רבעוניים ונתונים היסטוריים בנושא קרנות ההשקעה האלטרנטיביות מהמשקיע ומהבנק המתפעל.
הבקרה תתמקד בנושאים הבאים:
הגדרות נייר– בדיקה נכונות סיווג הנכסים.
תנועות כספיות– תקינות ביצוע ההוראות הכספיות, בהתאם לסטייטמנטים של הקרנות.
שערוך נכסים– בדיקת התאמת שערוך הנכסים, בין השערוך בפועל לבין הסטייטמנטים של הקרנות.
תשואות-אימות חישובי התשואות של הקרנות.
דמי ניהול– בקרת דמי ניהול בהתאם להסכמים מול הקופה.
